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在页岩油时代,欧佩克不再是“价格制定者”,而是在库存管理,确定石油期货曲线方面发挥关键作用。
欧佩克的长期市场份额增长是不可避免的。大型石油公司的碳排放削减目标降低了他们加速开发油田的能力。
非欧佩克国家的份额增长结束,提高了2021年石油市场收紧的预期。
宏观方面,新冠疫情扩散在海外还未见拐点,海外经济未来一段时间将依然处于回落之中,见底还需继续等待。
国内疫情从2月下旬开始显著改善,然而3月经济依然疲弱,1季度GDP大概率负增长。
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供应方面,进入3月份之后,随着新冠疫情在海外的扩散愈演愈烈,不少海外铜矿山企业都出现了不同程度的减产现象。
精铜方面,从2月下旬开始,硫酸运输问题得到缓解,冶炼厂的库存压力下降,整体开工率有所回升。
但3月产量预计仍低于正常水平。需求方面,值得期待的就是国家电网的投资能否在未来拉动铜需求,其它各分项需求预计还将继续下滑。
特别是目前终端需求不振以及海外订单下滑,将使得终端库存堆积,预计未来还会再次向上传导,拖累国内需求回升。
因此,我们对于短期需求回暖并不悲观,但是中长期需求持并不乐观态度。
螺纹方面,3月高炉利润尚可,在全面复产复工的背景下,长流程产量保持平稳增长,粗钢产量低位回升。短流程方面,由于废钢到货量的增加,资源转向宽松使得废钢价格产生大幅下滑,因此电炉利润改善后产量增长预期较强。螺纹钢产量较3月初提升较为明显,预计4月供应仍以增长为主。需求方面偏向悲观,房屋销售、新开工数据表现不佳,拖累中期用钢需求。基建方面,传统基建和“新基建”投资双管齐下,托底全年经济增长目标,但是从实际项目开工情况以及资金受约束的压力,我们认为也不能给与太高期望。而海外制造业受疫情影响出现萎缩,同样也不利于钢材出口,进一步加重悲观预期。综上,基本面供增需减,中长期钢市上行压力依旧存在。 铁矿方面,3月供应端发运虽处于稳步恢复之中,但疫情干扰阴影持续挥散不去,港口封港、矿山减产等传闻接连不断,因此4月仍需关注供应端有无超预期情况。需求端,在高炉开工稳步回升的背景下,国内钢厂对于铁矿需求不减,港口疏港量也持续维持高位运行,而国外钢厂则不同程度受到疫情影响,多采取减产、停产措施,对于铁矿需求出现一定下滑。总的来说,我们认为4月国内铁矿需求大概率维持较强韧性,铁矿相对成材也将保持强势,策略方面可尝试做空钢厂利润。
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